中银国际证券股份有限公司苏凌瑶,茅珈恺近期对思特威进行研究并发布了研究报告《高阶智能手机CIS驱动业绩快速成长，ADAS CIS首获商业化量产订单》，本报告对思特威给出买入评级，当前股价为47.64元。

　　思特威-W(688213)　　高阶智能手机CIS驱动业绩快速成长，ADAS CIS首获商业化量产订单　　思特威2024H1营业收入约24.57亿元，YoY+129%，其中智能手机业务营收约12.49亿元，YoY+295%。2024H1公司高阶5000万像素产品在智能手机业务中营收占比已超过50%，成为业绩的主要驱动力。同时公司应用于ADAS系统的CIS产品首获商业化量产订单。维持买入评级。　　支撑评级的要点　　思特威2024Q2营业收入同比高增，归母净利润同比扭亏。思特威2024H1营业收入约24.57亿元，YoY+129%；毛利率约21.1%，YoY+4.1pcts；归母净利润约1.50亿元，同比扭亏。思特威2024Q2营业收入约16.19亿元QoQ+93%，YoY+162%；毛利率约21.1%，QoQ-0.2pct，YoY+6.0pcts；归母净利润约1.36亿元，QoQ+868%，同比扭亏。　　2024H1三大业务线营业收入同比均保持快速增长。思特威2024H1智能手机业务营业收入约12.49亿元，YoY+295%，占主营业收入比例约51%汽车电子业务营业收入约2.32亿元，YoY+115%，占主营业务收入比例约9%；智慧安防营业收入约9.76亿元，YoY+50%，占主营业收入比例约40%。　　高阶智能手机CIS成为业绩主要驱动力，车规级ADAS CIS首获商业化订单。2024H1公司智能手机中低阶CIS产品继续保持高速增长趋势，应用于旗舰手机主摄、广角、长焦的高阶5000万像素CIS产品品类进一步丰富，产能扩展顺利，出货量均大幅上升。2024年H1公司高阶5000万像素产品在智能手机业务中营收占比已超过50%，成为业绩的主要驱动力。同时公司汽车CIS覆盖车型数量大幅增长，应用于ADAS系统的CIS产品首获商业化量产订单，品牌影响力显著提升。　　估值　　预计思特威2024/2025/2026年EPS分别为1.15/2.02/3.01元。截至2024年8月27日收盘，思特威总市值约188亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为40.8/23.3/15.6倍。维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　智能手机需求不及预期。高阶手机CIS迭代进度不及预期。汽车价格战传导至CIS环节。安防复苏进度不及预期。市场竞争格局恶化。

本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安舒迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.79%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.48亿，根据现价换算的预测PE为75.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为63.0。

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